对冲基金讲究的是顺势而为

　　金融界基金：那就是之前我们也看到我们莞香一号业绩还是相当不错的，我记得好像我们是20%多，同期的股指好像上涨只有2到3的样子。

　　江国栋：“莞香一号”式成立的时间是2012年12月21号，刚好那天被戏称为世界末日，那一天正式成立了。运作到了2013年3月21号刚好三个月，它的收益率是22.6%，这个估值是招商证券(600999)清算的，以前这种基金的托管都是银行做的，招商证券是国内第一家做基金托管的券商，这个媒体都报道过的，然后我们这个产品也这么巧也是他们第一家托管的基金产品，所以以前都是银行做托管的，现在是招商证券来做托管跟这个清算，所以说这个估值是第三方权威做的，更客观的。我们做了三个月，我个人来讲还是比较满意的。为什么?因为一开始我们团队对技术的要求没有这么高，我们的期望是什么呢?每个月做到2%到5%，那么我算下来三个月的话，也就最高是15%，最低要6个点，这是我们的一个追求。如果超出的话，很多时候是市场送给我们的，那做下来比我们预算的还好一点，连续三个月都获得了正的收益。

　　金融界基金：那我们目前用的这种对冲手段都有哪些，就目前的情况来说。

　　江国栋：我们现在是这样的，我们是做投机，没有做套利，套利的话是一个风险比较小，当然风险小的话，它的收益也很低，我们做投机的话，主要的交易思想是顺势而为，交易品种是沪深300这个股指期货，我们交易主要讲究的是顺势而为，什么意思呢?就是说当你出现上涨或者下跌的趋势的时候，我们就跟进去，我们做右侧交易，就是说当它没有出现趋势的时候，我们不要去猜测它，我们不要说出现之前就去做，应该是出现之后才去做，右侧交易，我们是这样去做。一旦出现了上涨或下跌的行情，我们就把握住，就是这样子。如果振荡的时候，应该用左侧交易的策略。当然我们整体思路是说大赚小亏，你不可能做到不亏，一个月算下来有赢利，所以莞香一号就是这样运作的。

　　金融界基金：就是我们不去判断趋势，我们是根据这个趋势来做。

　　江国栋：对，当然莞香一号除了做股指期货之外，它的交易范围里面有股票，有债券什么的。我们除了股指期货我们现在还投了债券，因为你做股指期货你不可能仓位很高去做，你风险很大。剩余的资金你怎么办呢?你可以买一些国债，这样你就充分利用资金。

　　金融界基金：我们这个风控，然后您刚才讲就可能是一部分仓位我们会买这种债券这种，那还有一些什么别的这种举措吗?

　　江国栋：首先我想阐明一个观点是，任何投资都有风险，我们应该允许风险的存在，都有风险的。我先说一种叫做不可抗拒的风险，或者我们叫做极端风险。比方说我们在做交易，那么整个东莞广东或者中国地震了，你怎么办?所以说很多给客户保本什么都是假的，一旦极端风险出现了，地震的时候那谁都没办法的，当然这个是不可抗拒的风险，我们是没办法去回避的。第二个就是最简单的，客观环境的风险，断电了，可以用后备电源，还有计算机这种笔记本电脑，它至少可以连续几个小时。要断网的话我们可以拉两条网线，或者一个无线网络。这个都不是说风控的主要，就是说一定要做。你要考虑风控的话，首先一个你对资金的管理，我们说的仓位，做股指期货的话，你的仓位低的话，你就很难去博取高收益，高仓位的话，你又很难去回避大的这种风险，所以在低仓位和高仓位当中，你要取一个让你能坚持下去的这个仓位，比如说百分之十的仓位，做股指期货本来我们期望的就是杠杆，你又放到10%的仓位，就没有杠杆的意义了，你就很难追求高收益。那如果是你说80%或者90%的仓位，你的风险大了，你亏了两天或者三天你就很难坚持下去了，那么你可以取一个中间的值，你觉得你能坚持下去，就算亏损了，你都能坚持下去的，那么这个时候比方说你一个基金，比方说你说先用两成，三成仓位去做，相对比较中性的，比较轻的仓位。然后你有盈利的时候你再复利去加，那这个时候就非常好了。比如说一百万，一百万我就用三成仓位去做，那赚到110万我还是三成，但是我的总量已经增加了，赚到一万五十万我还是三成，那是因为我的基数变大了，这个时候你会发现最开始的时候一百万赚十万，是赚10%，当一百万做到二百万的时候，还是赚了10%，用20万一除以本金一百万，变成20%，所以说这是复利的，魅力在于后期。我觉得风险第一个是刚才说的一个是不可抗拒的，要是一个物理的条件的风险，第二个是资金的管理，然后就是一个真的是风险控制的意识。

　　比如说出现极端的行情的时候，你能不能做到止损，止盈跟止损都是很重要的，现在我们的研发跟别的可能有不一样，我们在莞香一号，是以一个概念叫做中国第一支多重策略对手基金，什么意思呢?我们的研发系统跟别的对冲基金公司私募公司可能不一样。比方说一个部门，比方说五个研究员，我不是说你每个人的研究策略给我，不是这样的。我们是这样的，止盈一个人去负责研究，五个研究员的话，第一个研究员是专门负责止盈的，那么他是专门研究止盈，第二个有他们专门研究止损的，研究风险的。那么第三个是研究这个仓位管理的，比如说自动的加强仓位管理的，第四个可能研究的叫开仓平仓的条件的。那么把那个研究的东西组合在一起，它就是一个相对比较成熟的系统。

　　如果一个人去做，这个工作量很大，第二个他可以非常专著去研究的话，效果很好，其他的你不要去想，你就把止损这个东西研究透了，你就可以啦，那么大家工作就分工的非常细，这样工作效率就很高。但这个说到一个策略开发的一个方面工作的，但按我刚才说的一个风险控制的话，就是一个盘中的时候出现极端的，因为我们做量化投资，你的测试报告不管有多好，都只能说代表过去，过去你测试报告很好，就代表过去你这个策略是赚钱的，假如未来的走出来的行情跟过去有不一样的地方，非常极端的话，你怎么控制你的风险，所以你就可能引入一些条件，比方说跟以前行情都完全不一样的，那么可能就强制平仓，还有就是我们所有的交易，今天开了仓，今天收盘之前一定要平仓，没有把仓位留到明天。因为比方说我今天是做多的，那么今天晚上政策上可能出一个利空消息，比如加息或者什么，或者这种我们说的八号文件出来，第二天的风险你是永远不知道的，所以我们把握不了的事情就不要去做，这是一个日内交易。

　　金融界基金：那您觉得我们这边还有哪些不足需要加强的呢?

　　江国栋：我觉得我们的研发团队还是要加强的。

　　金融界基金：是因为研发团队觉得目前还不够强，可能会带来一定的风险?

　　江国栋：不是，是因为我们要学的东西真的太多，你发现做期货跟做股票的这两个人群不一样，你会发现做股票的人，包括你刚才说的这些，他们都通过各种方式去标榜自己有多厉害，都是非常自信的。因为你不说自己有多厉害是是没饭吃的，这个市场刚性的需求。但是你发现做期货的人是非常的谦虚低调，因为他们知道这个市场要学习的东西真的太多了，就像我今天莞香一号做了这个之后，但是我们觉得我们还可以做的更好，我完全相信两年三年五年之后你再回头看我们今天的技术，你会觉得非常的幼稚或者不完美，我会这样觉得，所以我一直都觉得还不是做的特别的好，还是要不断的去改正。

　　金融界基金：是哪一点做的不是特别好呢?

　　江国栋：你说具体的，如果我现在能说出来我现在就改了，可能就是说我们现在回头看，就是现在看去年之前的策略，都还是有不完整的，但现在我们目前在用的，就算它能做到盈利，但是我们觉得还是不好。为什么?当然我们做投资更又希望它高收益，又希望它稳定，不要暴涨暴跌，波动不要那么大，我们就在这些高收益跟回撤低的时候要取一个平衡。当然我觉得研发团队这种研发能力还是一直都要去做的，你说有什么不足，我其实就是一个研发方面，第二个可能就是我们的营销方面。那营销方面我们一直都不强调去做大规模，为什么?因为你真要花心思去做大了，并不是特别难，但是你真把心思放在研发上面做好这个很难，当你没做强之前你又已经做大了，你就很容易就死在规模上面了，我们是这样子的。我们想一笔一笔，一个帐户一个帐户，一期一期产品管理好了，一步一步走稳一点，我们就希望这样子。

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