3月17日，首批50家私募基金牌照发放，当日，就有两个“转正”的私募基金管理人发行了2只对冲基金：重阳A股阿尔法对冲基金和“东航金融-种子一号”，均采取套利、量化、程序化交易等多种策略追求绝对回报。在业内人士看来，加上公募基金日益重视量化对冲，将使对冲基金迎来春天。

　　对冲基金近两年发展迅猛

　　“对冲基金是最近这两年才开始慢慢出现的，这之前私募证券基金都是做传统的A股多头。”融智评级高级研究员包桂芝表示，近两年来对冲基金在国内发展迅猛。

　　据不完全统计，截至去年底，国内在运行的对冲基金已经超过200只。好买基金研究中心将现运行的对冲基金按策略类型归类，具体分为多空仓、宏观策略、市场中性、定向增发、套利和管理期货六大类。历史业绩最长的信合东方合伙企业成立于2007年12月，其他多数基金都是在2012年以后成立的。

　　在东莞，对冲基金也有私募在探索并走出了自己的路子。以东莞莞香资本为例，其自2012年在东莞成立以来，就一直坚持量化对冲程序化交易，并不断通过向社会各界公布交易成绩(如在中央电视台《期货时间》栏目上展示“寒星剑”专户账户，在东莞本土期货公司华联期货官方网站展示“莞香六期”等)来推广对冲基金。

　　除了私募，公募基金也逐渐从分级基金开始参与对冲基金。以银华基金为例，其分级基金规模已占到市场一半左右份额，而量化对冲专户的规模也已超过10亿元。2013年，银华量化对冲专户产品的费前平均年化收益超过15%，最高的账户则超过30%。

　　对冲基金迎多重利好

　　“随着监管制度的变革及金融工具的发展，量化对冲事业的春天已经到来。”银华基金副总经理、量化及全球投资总监周毅指出，在中国，量化对冲产品有着广泛的客户基础，投资者对这类产品的需求潜力很大。因此，只要做好产品和策略，满足客户的投资需求，量化对冲产品将有十分广阔的发展空间。

　　东莞莞香资本负责人江国栋也认为，新基金法的修订明确了私募基金/对冲基金的法律地位；信托公司证券账号放开、期货公司获批资管资格等都是对冲基金发展中的有利因素。

　　除了上述利好，周毅还认为，信托业拐点也带给量化对冲的好时机。“信托与量化对冲，看似毫无相关性，但实际上面对的是同一类投资者——追求稳定回报的高净值客户。”周毅分析道，对非标投资的控制让信托业走入瓶颈，2013年底，信托发展所依赖的房地产业和矿业进入衰退周期，多只信托产品出现兑付危机，打破“信托刚性兑付”的呼声越来越高，这意味着其投资属性正在改变。“未来可能有一部分投资者将从信托产品中脱离，转而选择新的投资方向，对冲基金将从这场变化中受益。”

　　过往业绩是否稳健很重要

　　对多数投资者而言，对冲基金相对来说是个新兴投资工具，因此管理人需要向客户证明自己的绝对收益能力和风控能力。

　　从目前情况而言，国内对冲基金业绩分化严重，有年化收益逾100%的产品，也有亏损的产品，因此投资者在选择的时候应注重对冲基金管理人过往业绩是否稳健。

　　还以银华为例，在过去3年复杂多变的市场环境下，其从2011年开始累计管理的十几只量化专户产品全部取得正收益，业绩最差的一只产品每年的费后年化收益也大幅高于一年定期存款利率，在市场上逐渐获得了追求稳健回报的投资者的认同。

　　东莞本土对冲基金公司莞香资本的业绩也十分抢眼。其目前有公布成绩的8只专户产品中，业绩最好的是“莞香四期”，自2012年12月成立以来截至2014年2月，累计收益率高达66.36%(同期沪指下跌0.84%)；业绩最差(成立时间也最短)的“莞香八期”，自2013年4月底成立以来至2014年2月底，累计收益率也有14.87%(同期沪指下跌4.6%)。

　　据悉，目前银华量化对冲专户产品的投资策略大概分为两种模式：阿尔法策略和套利策略。所谓阿尔法策略，是专注于创造绝对收益，并以传统的主动型股票研究分析结果为基础，利用多因子模型来控制组合的风险和相关性，追求超越市场平均回报的绝对收益；第二类策略是套利策略，即利用衍生品到期收敛特点进行套利。

　　不管是阿尔法策略还是套利策略，都不依赖择时，而是在所选的股票和放空的标的之间的相对强弱差上，赚取绝对收益。“对冲并不需要判断某个行业是涨还是跌，只是基于相对强弱，中间的差是回报。对指数也是同样的道理。”周毅介绍，“这也是国外对冲机构广泛使用的投资方法。”

    原文链接：http://epaper.timedg.com/html/2014-03/24/content_1247102.htm